預計釋放超5000億元中長期資金 提升金融機構(gòu)中長期信貸投放能力
3月17日，人民銀行宣布于3月27日降低金融機構(gòu)存款準備金率0.25個百分點（不含已執(zhí)行5%存款準備金率的金融機構(gòu)）。本次下調(diào)后，金融機構(gòu)加權(quán)平均存款準備金率約為7.6%。
人民銀行稱，此舉旨在推動經(jīng)濟實現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長，打好宏觀政策組合拳，提高服務(wù)實體經(jīng)濟水平，保持銀行體系流動性合理充裕。分析人士認為，本次降準將釋放超5000億元中長期資金，提升金融機構(gòu)中長期信貸投放能力；引導金融機構(gòu)更好地助力穩(wěn)增長、擴內(nèi)需，有利于進一步穩(wěn)定市場信心。
寬信用加速推進
加大中長期資金需求
人民銀行選擇在當前時點降準，可能出于多方面考慮：國內(nèi)經(jīng)濟企穩(wěn)向上基礎(chǔ)尚需鞏固，需要貨幣政策持續(xù)發(fā)力；前兩個月信貸放量，寬信用加速推進，加大了銀行體系的中長期資金需求；海外銀行風險事件增加了外部環(huán)境的不確定性，需要進一步呵護流動性與市場信心。
今年前兩個月，主要經(jīng)濟指標回升向好。民生銀行首席經(jīng)濟學家溫彬認為，我國經(jīng)濟整體復蘇基礎(chǔ)尚不穩(wěn)固，需要貨幣、財政等政策繼續(xù)協(xié)同發(fā)力。而且，當前海外銀行業(yè)風險加大，全球流動性承壓，外部發(fā)展環(huán)境日趨復雜。
“在境外尚未結(jié)束的加息周期內(nèi)，部分境外金融機構(gòu)風險逐步暴露，凸顯了當前全球金融的脆弱性。”植信投資研究院高級研究員王運金表示，受此影響，國內(nèi)資金面小幅收緊，而降準信號有利于緩解市場緊張情緒。適度增加市場流動性供給，也有利于預防國內(nèi)金融機構(gòu)出現(xiàn)流動性風險，保障金融市場的平穩(wěn)運行。
隨著實體經(jīng)濟需求逐漸復蘇，新增信貸已持續(xù)兩個月放量。“今年初以來，銀行信貸投放加快，有必要通過降準穩(wěn)定銀行負債成本。”中信證券首席經(jīng)濟學家明明表示，人民銀行短期工具余額持續(xù)上升，中期借貸便利（MLF）余額已超5萬億元，當前有必要通過降準投放長期資金以穩(wěn)定資金供需。他預計，降準后，短端利率將明顯下降，長端利率也將隨之下行。
“3月15日央行超量續(xù)作MLF后，MLF已連續(xù)4個月超量續(xù)作，市場流動性合理充裕，但本次降準具備必要性。”招聯(lián)首席研究員董希淼表示，今年前兩個月人民幣貸款增長迅速，銀行體系補充中長期流動性的需求顯著增加。
溫彬表示，為更好引導金融機構(gòu)加大對實體經(jīng)濟的支持、緩解年初以來銀行缺長錢的壓力、配合財政前置發(fā)力以及穩(wěn)定市場預期等，人民銀行在加大MLF超額續(xù)作的同時，繼續(xù)通過降準來釋放中長期流動性、提振信心，以鞏固經(jīng)濟回穩(wěn)向上態(tài)勢和銀行業(yè)平穩(wěn)運行。
事實上，關(guān)于今年降準降息的思路與可能性，人民銀行行長易綱3月3日表示，目前我國貨幣政策的主要變量處于比較合適的水平，實際利率水平也比較合適。通過降準提供長期流動性、支持實體經(jīng)濟，綜合考慮是一種比較有效的方式，可以使流動性保持在合理充裕的水平上。
提升金融機構(gòu)
中長期信貸投放能力
關(guān)于本次降準落地后的影響，分析人士認為，本次降準將降低金融機構(gòu)資金成本，提升金融機構(gòu)中長期信貸投放能力，并前瞻性應(yīng)對實體經(jīng)濟資金需求恢復所需的流動性。
分析人士總體預計，本次降準將釋放5500億元左右的中長期資金。董希淼認為，本次降準將向銀行體系釋放中長期流動性約5500億元；國金證券首席經(jīng)濟學家趙偉判斷，本次降準預計釋放6000億元中長期資金。
就本次“0.25個百分點”的降準幅度，光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，這一幅度表明了人民銀行穩(wěn)健的貨幣政策取向，不搞“大水漫灌”，珍惜正常貨幣政策空間，目前看，國內(nèi)降準空間較前幾年已有收窄。
降準將有效提升金融機構(gòu)中長期信貸投放能力。中國銀行研究院研究員梁斯表示，在經(jīng)濟穩(wěn)步回暖預期帶動下，企業(yè)資金需求意愿提升。金融機構(gòu)投放中長期信貸需要中長期流動性支持，而降準釋放的沒有到期期限的流動性，有助于支持金融機構(gòu)更好投放中長期信貸，滿足企業(yè)資金需求。
“降準對于降低金融機構(gòu)資金成本更為有效。”溫彬表示，近幾個月來，MLF雖然延續(xù)加量投放，但價格偏高，不利于降低融資成本。在當前銀行業(yè)負債成本承壓、凈息差持續(xù)收窄至歷史低位的情況下，人民銀行適時降準，有助于更好激發(fā)實體融資需求，并有效緩解銀行負債和經(jīng)營壓力，增強其經(jīng)營穩(wěn)定性和抗風險能力。
本次降準前瞻性布局實體經(jīng)濟資金需求恢復所需的流動性。王運金表示，二季度以后，經(jīng)濟恢復預期較好，屆時消費、房地產(chǎn)、科技創(chuàng)新、基建等領(lǐng)域?qū)a(chǎn)生更大的資金需求。人民銀行貨幣政策需要前瞻性布局，提前投放流動性，以更好地為下一階段需求擴張做好準備。
助力穩(wěn)增長、擴內(nèi)需
進一步穩(wěn)定市場預期
展望本次降準對于市場的影響，分析人士總體認為，本次降準釋放出流動性，傳遞了明確的政策信號，引導金融機構(gòu)更好地助力穩(wěn)增長、擴內(nèi)需，進一步穩(wěn)定市場信心和預期。
2022年11月以來，債券市場波動加大導致企業(yè)發(fā)債成本上升。梁斯表示，這不僅影響了企業(yè)發(fā)債意愿，也在一定程度上影響了貨幣市場流動性的拆入與拆出。降準有助于緩解債券市場情緒，提振投資者信心，推動市場盡快回歸正常運行，提升企業(yè)發(fā)債融資動力。
創(chuàng)金合信首席宏觀分析師羅水星表示，今年經(jīng)濟整體呈現(xiàn)溫和復蘇態(tài)勢，企業(yè)盈利筑底反彈但彈性可能有限。本次降準提供充裕的流動性，利好TMT和國企估值提升，可以繼續(xù)關(guān)注成長風格和中國特色估值體系的主題投資機會。
中指研究院市場研究總監(jiān)陳文靜認為，本次降準對房地產(chǎn)市場亦將產(chǎn)生利好。宏觀經(jīng)濟持續(xù)修復有利于帶動房地產(chǎn)市場趨穩(wěn)，同時購房者和企業(yè)端的合理資金需求也有望得到更好的支持。
展望下一階段的貨幣政策，周茂華表示，我國貨幣政策將繼續(xù)“以我為主”，采取“總量+結(jié)構(gòu)”的工具組合，主要根據(jù)國內(nèi)宏觀經(jīng)濟復蘇、物價表現(xiàn)和銀行體系流動性情況，相機抉擇、靈活調(diào)節(jié)，保持貨幣信貸總量合理增長，把握好信貸投放節(jié)奏，引導金融機構(gòu)優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)。
董希淼預計，隨著銀行資金成本降低，3月或4月貸款市場報價利率（LPR）特別是5年期以上LPR有望下行，這將有助于降低存量和新增房貸利率，減輕居民住房消費負擔，助力房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展，同時進一步提振居民消費的意愿和能力，助力恢復和擴大居民消費。
